Плата за телефон составляет 340 рублей в месяц в следующем году на 2: Плата за телефон составляет 340 рублей в месяц. В следующем году она увеличится на 2%. Сколько придётся платить ежемесячно за телефон в следующем году?

Скачать статью в формате PDF

Разъяснения по санкциям США предполагают, что пятничная паника была чрезмерной реакцией

Во-первых, хорошие новости: страновой риск в России не увеличился.

Когда в пятницу вышел указ президента США, разрешающий санкции в отношении новых выпусков суверенных долговых обязательств России (подробности здесь), некоторые участники рынка были обеспокоены тем, что это действие, связанное со Скрипалем, будет включать запрет на участие финансовых учреждений США в любых новых долговых обязательствах. размещение Россией (включая ОФЗ, облигации в национальной валюте) и государственными предприятиями. Тем не менее, разъяснение OFAC (Казначейство США), которое последовало в выходные дни, предполагает, что запрет распространяется только на новые суверенные еврооблигации, номинированные в долларах США (в то время как еврооблигации, не выраженные в долларах США, разрешены, если только это не первичное размещение). Вы можете прочитать полный комментарий OFAC США здесь.

Другие санкции в списке включают запрет на финансирование помощи России от международных организаций и «презумпцию отказа» на экспорт химических и биологических товаров двойного назначения в Россию. Получите полную информацию об этом здесь.

Разъяснения Минфина и Госдепартамента США делают это действие более-менее символичным, поскольку другие варианты в меню Закона о химическом и биологическом оружии включали запрет на участие США в размещении ОФЗ, прекращение российско-американской торговли и запрет на пересечение границ США российскими авиакомпаниями. Это должно дать некоторое облегчение для российского рынка в краткосрочной перспективе. Масштаб восстановления не должен превышать пятничного движения на первоначальных новостях, которое составляет около 50 копеек к доллару (рубль обесценился на 1,4% в пятницу против среднего падения на 0,6% у аналогов на развивающихся рынках). Потенциал роста российского рынка FX и FI все еще может быть ограничен текущим режимом отказа от риска на мировых рынках из-за торговой напряженности между США и Китаем. Однако российские инструменты теперь должны быть более защитными, чем их аналоги на развивающихся рынках.

В долгосрочной перспективе сохраняется риск того, что США ужесточат санкционный контроль на российском рынке

В долгосрочной перспективе сохраняется риск ужесточения санкций США на российском рынке, особенно с учетом того, что несколько законопроектов (DASKAA, DETER, оборонный бюджет на 2020 г. ), призывающих к ужесточению санкций против России, все еще обсуждаются в Конгрессе США. . Ничего не стоит, что ЦБ РФ был включен в санкционный список, пусть и самым мягким из возможных способов – путем запрета нового внешнего долга, номинированного в долларах, что не имеет значения, так как у ЦБ есть активы на сумму более 500 миллиардов долларов, в основном негосударственные. ДОЛЛАР США. Тем не менее, Центральный банк России впервые упоминается в действиях, связанных с санкциями США. Другие страны, где центральный банк находится под санкциями (хотя и в гораздо более суровой форме запрета любых операций США), включают Венесуэлу, Никарагуа, Иран и Сирию.

Положительным моментом является то, что риск дальнейших болезненных санкций не увеличивается, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Политический аналитический центр Eurasia Group указал, что недавние действия администрации США, скорее всего, удовлетворят ястребов в отношении России в Конгрессе, что должно снизить шансы на ужесточение санкций в ближайшем будущем. В результате дисконт рубля к его аналогам, который мы рассматриваем как показатель восприятия рынком санкционного риска, должен оставаться стабильным в будущем на уровне около 13% (см. график ниже).

Динамика рубля и аналогов по сравнению с долларом США

Сбалансированные локальные корпоративные потоки

От хороших новостей к более нейтральным, и действительно, локальные корпоративные потоки кажутся нейтральными для рубля в краткосрочной перспективе.

Сегодня (понедельник) Министерство финансов объявило о покупке иностранной валюты на сумму 3,7 млрд долларов США (по текущему курсу) в рамках бюджетного правила, что соответствует ожиданиям. В сочетании с отставанием от 2:28, когда Банк России приостановил рыночные покупки, общий объем валютных интервенций составит 4,7 млрд долларов, как и в предыдущем месяце. По нашим оценкам, это должно стерилизовать около 80% профицита счета текущих операций, который в 3К19 должен оставаться на уровне $5-8 млрд в месяц. . Оставшиеся 20% профицита могут быть легко направлены корпоративным сектором в валютные активы в соответствии с предыдущим поведением.

Интересное наблюдение: до сих пор рубль почти не учитывал период выплаты дивидендов (май-август), в течение которого около $9 млрд могли быть переведены акционерам-нерезидентам российских компаний. Судя по недавним новостям, кажется, что отток дивидендов мог быть частично компенсирован притоком в размере 5 миллиардов долларов, полученным от продажи Сбербанком своей турецкой дочерней компании. Однако с точки зрения потока эффект теперь должен быть исчерпан. Таким образом, будущие показатели рубля должны по-прежнему зависеть от потоков портфеля.

Ежемесячные покупки иностранной валюты Минфином России/ЦБ

Стерилизация текущих счетов (корпоративные потоки)

Приток портфеля в ОФЗ должен замедлиться

Наконец, плохая новость: приток портфеля в ОФЗ нельзя назвать очень надежным.

Во-первых, недавняя эскалация торговой напряженности между США и Китаем является важным напоминанием о том, что мировое отношение к риску довольно хрупкое.

Во-вторых, предложение ОФЗ, доступных для покупки нерезидентами, ограничено. В то время как номинальный план размещения ОФЗ предполагает размещение около 0,8 трлн руб. до конца года (38 млрд руб. за аукцион), эта сумма должна быть существенно сокращена с учетом сверхпланового размещения еврооблигаций на сумму 3,3 млрд долл. в 1 ч 29 мин. план выкупа ранее выпущенных еврооблигаций на сумму $3,9 млрд в течение 2 ч 29 мин. В результате оставшаяся сумма, подлежащая размещению в ОФЗ, должна составить около 340 млрд руб., или 16 млрд руб. за аукцион до конца года. Это означает, что Минфин вряд ли в обозримом будущем снимет лимит первичного недельного предложения с текущих 20 млрд руб., что при отсутствии активного вторичного рынка ОФЗ должно ограничить ежемесячный приток портфеля на уровне 1,0 млрд долл. в ближайшие месяцы по сравнению с 2019 г.