Дефляция приводит к возрастанию: Дефляция: что это, причины и последствия для экономики России

Дефляция: что это, причины и последствия для экономики России

Дефляция в России ни разу не наблюдалась по итогам года, но впервые зафиксирована по итогам июня. Почему экономисты опасаются дефляционной спирали и может ли дефляция быть «хорошей» — в ликбезе «РБК Инвестиций»

Дефляция — это, простыми словами, снижение цен (Фото: Shutterstock)

В этой статье:

1. Что такое дефляция
2. Причины
3. Почему опасна
4. Почему полезна
5. Дефляция и инфляция
6. Как бороться
7. Примеры дефляции в мире
8. Грозит ли России
9. Как инвестору заработать во время дефляции?

Что такое дефляция?

Дефляция — это устойчивое снижение общего уровня цен на товары и услуги в экономике за определенный промежуток времени.

www.adv.rbc.ru

Дефляция — это, простыми словами, отрицательная инфляция, соответственно, измеряется она тем же способом, что и инфляция: индекс потребительских цен минус 100%.

Индекс потребительских цен (ИПЦ) отражает изменение стоимости набора определенных товаров и услуг. Если полученное значение выше 0%, то это свидетельствует об инфляции, если ниже 0% — дефляции.

Дефляция в противовес инфляции, которая влечет обесценивание денег, приводит к увеличению их покупательной способности. Например, если дефляция в недельном выражении составила -0,14%, то имеют в виду, что набор одних и тех же товаров, который неделю назад стоил ₽100, сейчас стоит 9₽9,86. Соответственно, ₽100 увеличили покупательную способность за неделю на 0,14%. Это и есть дефляция.

В России за период наблюдений с 1992 года ни разу не была зафиксирована годовая дефляция. Месячная дефляция, то есть относительно данных к предыдущему месяцу, регистрировалась 12 раз. Наибольшей из них была дефляция в августе 2017 года на уровне -0,5%. А самый свежий пример месячной дефляции — в июне 2022 года на уровне -0,35%.

Причины дефляции

Дефляция может происходить по многим причинам, если разбирать конкретные экономические условия, в которых она возникла.

Основными причинами дефляции экономисты считают дисбаланс между предложением и спросом.

Падение совокупного спроса

Негативные события в экономике, такие как рецессия, могут вызвать снижение совокупного спроса. Например, во время экономического кризиса граждане, поддаваясь пессимизму относительно будущего экономики, предпочитают увеличивать свои сбережения и сокращать текущие расходы. Монетарная теория объясняет падение спроса уменьшением денежной массы. При использовании центральным банком жесткой денежно-кредитной политики с высокой ключевой ставкой население предпочитает накапливать деньги вместо того, чтобы сразу тратить. Повышение процентных ставок также приводит к удорожанию кредитов, что препятствует расходам в экономике.

Увеличение совокупного предложения

Кризис перепроизводства, как правило, сопровождается дефляцией из-за того, что производители сталкиваются с жесткой конкуренцией и вынуждены снижать цены. Перепроизводство, в свою очередь, может возникнуть из-за снижения производственных затрат.

Например, снижение цен на основные производственные ресурсы (допустим, нефть) позволяет производителям увеличить выпуск продукции. Если этот процесс происходит на фоне спроса на прежнем уровне, то товаров станет больше, чем покупателей, и цены придется снизить. Также частой причиной перепроизводства в экономике, согласно историческим данным, становится технический прогресс. Развитие старых технологий или быстрое внедрение новых технологий в производство может привести к увеличению совокупного предложения. Технологические достижения, с одной стороны, позволяют производителям снизить затраты, а с другой, приводят к снижению цен на товары.

Негативные стороны дефляции

Дефляция как следствие кризиса чаще вызывается дисбалансом спроса и предложения. Неблагоприятным экономическим событием дефляция считается из-за того, что социально-экономическая структура большинства стран предполагает, что экономика должна расти во что бы то ни стало. Ради достижения этой цели власти предпринимают активные действия — например, устанавливают таргет инфляции, и при отклонении от него вмешиваются в рыночную экономику через инструменты денежно-кредитной политики.

Зачастую негативные побочные эффекты дефляции по сути являются следствием происходившей до нее инфляции. В итоге длительная дефляция (как правило, от года и более) часто сопровождает рецессии  и может вызвать множество негативных последствий для экономики.

Среди опасных для экономики последствий дефляции выделяют:

• спираль дефляции. Наиболее опасным для экономического роста следствием дефляции считается вероятность возникновения спирали «спад — снижение цен». Это ситуация, когда снижение уровня цен вызывает цепную реакцию: снижение производства → снижение заработной платы → рост безработицы → снижение спроса → очередное снижение уровня цен, которое запускает следующие пункты на новый виток. Во время рецессии спираль дефляции представляет собой серьезную экономическую проблему, поскольку она еще больше ухудшает экономическую ситуацию;
• сокращение ВВП. При падении спроса на товары и услуги производства вынуждены снижать цены, что отрицательно сказывается на показателях номинального валового внутреннего продукта (ВВП). Следующий шаг после снижения цен для экономических участников — уменьшение физического объема выпуска продукции, и он становится еще более неприятным для ВВП — номинальный ВВП становится меньше реального;
• рост безработицы и уменьшение зарплат. Во время дефляции работодатели, сталкивающиеся с необходимостью снижать цены, а значит, несущие издержки, вынуждены перекладывать их на работников и снижать зарплату. Если этот шаг сокращения расходов в недостаточной мере помогает производителям остаться на плаву, они переходят к увольнению сотрудников;
• увеличение реальной стоимости долга. Дефляция связана с увеличением процентных ставок, что приведет к увеличению реальной стоимости долга. В результате потребители, скорее всего, отложат свои расходы.

ВВП: что это, как определить и на что влияет

ВВП , Инфляция , Ключевая ставка , Доходы , Россия

Позитивные стороны дефляции

Экономисты также различают безвредную и даже полезную дефляцию роста, которая возможна как результат роста ВВП в экономике со стабильным количеством денег.

Среди положительных последствий дефляции выделяют:

• рост экономики, исходя из реальных потребностей населения. Дефляция может сменить бурный, местами неоправданный рост потребления спокойным развитием экономики, исходя из адекватных и реальных потребностей;
• снижение или полное исключение финансовых кризисов неплатежей, ликвидности. Повышение ценности денег позволяет избежать избыточного кредитования — вместо жизни в долг люди и предприятия могут себе позволить жить на собственные заработки, планировать покупки и модернизацию не вследствие опасений, что цены вырастут через какое-то время, а по необходимости. Одновременно с этим банкам приходится бороться за надежного заемщика, так как в реальном выражении кредитные ресурсы дорожают и это предотвращает перегрев на рынках в первую очередь потребительских товаров;
• снижение риска надувания пузырей на рынках активов. Отпадает потребность в инвестициях ради сохранения ценности денег. Инвестиционная активность снижается, но становится меньше ошибочных и необоснованно рискованных инвестиций, сделанных только ради стремления защититься любой ценой от обесценения сбережений. Настоящую ценность приобретают хорошо обоснованные и продуманные инвестиционные проекты, которые смогут расти не за счет инфляционной спирали, а за счет реальной полезности;
• повышение доступности ресурсов и изобретений, увеличение производительности , которое в конечном счете ведет к росту экономики. Сверхконкурентная среда и минимум действий правительства, искажающих рыночные сигналы, по мнению ряда экономистов, способны создать среду для свободного рынка, в котором сама по себе дефляция не представляет опасности. Например, снижение цен на компьютеры, средства коммуникации и транспорт, неотъемлемые части современной экономики, хотя их производителям пришлось в какой-то момент принять дефляцию цен в этих сегментах как неизбежность.

Примеры неопасной дефляции

В 1980 году средняя стоимость хранения одного гигабайта данных составляла $437 500.

В течение следующих 30 лет цены на накопители памяти снижались два раза каждые 14 месяцев, к 2014 году один гигабайт данных стоил три цента. Это привело к значительному падению цен на продукцию, произведенную с использованием информационных технологий, и в конечном итоге повысило производительность не только в технологическом секторе, но и в других сегментах экономики.

Эдвин Дрейк в 1859 году открыл месторождение нефти в Пенсильвании, где добывали 25 баррелей в день по цене $20 за баррель. С его открытия началась нефтяная промышленность и нефтяная эпоха. Высокая конкуренция, большие инвестиции  и превалирование наличных запасов над спросом привели к тому, что цена за баррель нефти упала с начальных $20 до $0,1 к концу 1861 года. Масса смежных предприятий была вовлечена в обслуживание нефтяного бизнеса, в городах, вокруг которых располагались скважины, строились гостиницы, открывались телеграфы, почты, газеты. Трудности доставки нефти по плохим дорогам привели к строительству дорог и трубопроводов.

Доступная по цене нефть позволила сделать более дешевыми товары, которые производились из нее. Например, за период с 1870 по 1885 год цена керосина снизилась с $0,26 до $0,08 за галлон. Масштабирование нефтеперерабатывающего бизнеса, в свою очередь, оказало положительное влияние на железнодорожную отрасль, которая была задействована в хранении и транспортировке нефтепродуктов.

Фото: Steffi Loos / Getty Images

Читать на РБК Pro: Почему экономисты и простые люди по-разному оценивают инфляцию

Дефляция и инфляция: что хуже для экономики

Инфляция и дефляция отражают состояние индекса потребительских цен: инфляцией называют повышение цен выше нуля, дефляцией — снижение цен ниже нуля, то есть это один и тот же показатель с разными названиями. Если бы не было придумано слова «дефляция», то можно было бы использовать понятие «отрицательная инфляция». Споры о том, какое из этих явлений для экономики хуже или лучше, в целом имеют одинаковое решение — важны не инфляция и дефляция сами по себе, а правильный баланс всех экономических показателей, при котором происходит рост, а не падение экономики и, соответственно, улучшение, а не ухудшение уровня жизни людей.

Дефляция вызывает беспокойство, потому что, если она выйдет из-под контроля, то может закрутиться в спираль и привести к рецессии или депрессии. Более высокая безработица, более низкая заработная плата, более низкие цены на товары и услуги и снижение спроса могут усугубить общенациональные экономические проблемы.

И инфляция, и дефляция способны повлиять на экономику как негативно, так и позитивно.

В современных условиях немало центральных банков различных стран предпочитает стимулировать инфляцию на определенном уровне. Соответственно, возникновение дефляции расценивается ими как угроза устойчивому росту экономики, который они закладывают в свои экономические модели. Банки и финансовый сектор опасаются дефляции, особенно когда речь идет о дефляции долга, поскольку она увеличивает реальную стоимость долгов и, следовательно, риск для должников. Банки и связанные с ними учреждения, как правило, являются одними из крупнейших должников в любой современной экономике. Чтобы защитить финансовый сектор от дефолта  по непогашенным долгам, регуляторы принимают меры во имя стабильности.

Критики управляемой и таргетируемой инфляции указывают на то, что если бы центробанки не вмешивались, то экономика могла бы саморегулироваться и центром колебания рыночных цен отдельного товара стала бы его общественная стоимость (или равновесная цена). В этом случае дефляция не являлась бы проблемой, с которой нужно бороться, а лишь симптомом, который рынок поборол бы самостоятельно.

Как бороться с дефляцией

При дефляции часто тормозится как потребление домохозяйств, так и инвестиции компаний. Поэтому если речь про устойчивое снижение цен по итогам года, то государству часто приходится помогать спросу, говорит профессор финансов Российской экономической школы (РЭШ) Олег Шибанов.

Меры, которые должно принимать государство во время дефляции, зависят от того, в какой ситуации дефляция сформировалась и каковы ее причины, обращает внимание управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин. «Если это временная дефляция, то особых мер здесь может и не потребоваться. Но в целом основные инструменты государства по борьбе с инфляцией — это фискальные и монетарные, иногда могут потребоваться и административные. Как правило, в современной экономике превалирует использование монетарных механизмов посредством стимулирования кредитования», — говорит эксперт.

Государственные меры борьбы с инфляцией:

• уменьшение процентной ставки по кредитам. Более легкий доступ к кредитам может позволить бизнесу модернизировать производства, не останавливать их из-за падения цен, продолжать платить зарплаты и не сокращать работников;
• проведение денежной эмиссии, программа количественного смягчения. Прежде это был процесс физического печатания новых банкнот, а теперь — создание электронных денег, с тем чтобы использовать эти «новые» деньги для покупки активов (причем не только краткосрочных казначейских облигаций, но и долгосрочных финансовых активов) у банков и других частных компаний. Такие действия ЦБ позволяют увеличить банковские резервы сверх требуемого уровня и расширить кредитную активность финансовых институтов. Главная цель политики расширения денежной массы (политики количественного смягчения, QE) — увеличить денежное предложение, а конечными результатами должны быть активизация инвестиционного процесса, рост денежных доходов и расходов населения и в целом повышение темпов роста экономики;
• изменение налоговой нагрузки. Налоги включаются в качестве затрат в каждую единицу продукции. Соответственно, повышением налогов государство может подтолкнуть бизнес к сокращению предложения своего товара или повышению цен на него.

Предприниматели во время дефляции, в зависимости от конкуренции в отрасли, могут предлагать потребителям временные скидки, хотя могут даже и не снижать цены. «Тут надо понимать, что дефляция общей потребительской корзины не означает падения цен во всех отраслях. Например, сырьевые товары активно растут в цене последние два года, и тут бизнесу придется увеличивать стоимость, даже если в других секторах будет падение», — говорит Олег Шибанов.

Егор Сусин напоминает, что устойчивая дефляция означает, что в будущем цены будут ниже, чем в настоящем, и это угнетает рост потребления — зачем покупать сейчас, если в будущем это будет дешевле. «В этом случае бизнес не заинтересован в новых инвестициях — просто нет смысла создавать новые мощности, когда потребление не будет расти. Тогда необходимо переориентировать свое производство на внешний спрос, если это возможно», — заключает он.

Примеры дефляции в мире

Хотя дефляция менее распространена, чем инфляция, она иногда сопровождает крупные экономические кризисы.

В 2004 году экономисты Эндрю Аткесон и Патрик Кехо провели исследование (.pdf), в ходе которого изучили панельные данные по инфляции/дефляции и реальному росту производства 17 стран за более чем 100-летний период. Анализ данных показал, что 65 из 73 эпизодов дефляции не сопровождались экономическим спадом, а 21 из 29 депрессий не имела дефляции.

Первый мировой экономический кризис 1857–1858 годов

В 1857–1858 годах кризис перепроизводства сопровождался дефляцией. Так, например, индекс оптовых цен в США (по месячным данным) упал на 16%, а индекс цен сельскохозяйственных товаров — на 20%. Падение цен было симптомом и составной частью кризиса. Обесценивались накопленные предприятиями товарные запасы, им приходилось продавать продукцию себе в убыток, что делало для фирм невозможным погашение полученных в лучшее время кредитов, толкало их к банкротству.

Великая депрессия 1929–1939 годов

Наиболее характерным примером значительной и длительной дефляции в XX веке является падение цен во время Великой депрессии. Между 1930 и 1933 годами в США цены в среднем ежегодно падали на 7%, в самой глубокой точке в 1932 году дефляция составляла -10,3%, индекс оптовых цен снизился (дефляция) на 33%. Падение цен повлекло за собой большое сокращение промышленного производства — на 47%, ВВП упал на 30%. Безработица достигла 24,9% в 1933 году, а зарплаты тех, кому удалось сохранить работу, упали на 42,5%.

«Потерянное десятилетие» Японии: 1990-е годы XX века

Япония в конце 1990-х годов переживала одновременно депрессию и хроническую дефляцию. Экономика Японии была предметом зависти всего мира в 1980-х годах — она росла в среднем в год (по ВВП) на 3,89%. Но с 1991 по 2001 год Япония пережила период экономической стагнации  и дефляции цен. Пузыри акций и недвижимости в Японии лопались начиная с осени 1989 года. Стоимость акций упала на 60% с конца 1989 года по август 1992 года, стоимость земли упала за десять лет на невероятные 70%, а недвижимости — на 65%. В результате с 1991 по 2003 год японская экономика, измеряемая ВВП, росла всего на 1,14–1,41% в год, что намного ниже, чем рост США на 3,20% в тот же период.

Финансовый кризис 2007–2009 годов

В ходе мирового финансового кризиса в период с 2007 по 2009 год дефляция также была негативным фактором. Цены производителей снижались в США с августа 2008-го по декабрь 2008-го, а в Германии падение цен в июле 2009-го составило рекордные 7,8% в сравнении с июлем 2008 года. Россия в этот период избежала дефляции. Хотя дефляция действительно имела место во время Великой рецессии, ее последствия не достигли уровня экономических потрясений 1930-х годов.

Экономический кризис: что это, причины и последствия, примеры

Кризис , Рецессия , Инфляция , Банки и финансы

Грозит ли дефляция России

В России в 2022 году дефляция была зафиксирована в течение пяти недель подряд — с 14 мая по 18 июня, а с 18 по 24 июня цены не изменились, показав нулевой рост.

По итогам июня зарегистрирована месячная дефляция — минус 0,35%. Снижение цен в первом летнем месяце произошло впервые в истории России. Общая статистика дефляционных месяцев в период наблюдений с 1992 года увеличилась до 12. В годовом выражении (июнь к июню прошлого года) инфляция составила 15,9%.

Дефляция по итогам июня была прогнозируема, однако ее интерпретация была разной. Министр экономического развития Максим Решетников на Петербургском экономическом форуме в середине июня предупреждал, что Россия сползает в дефляционную спираль.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отмечала, что снижение цен в России не является дефляцией, происходит их коррекция после бурного роста.

«Сейчас действительно последние недели идет снижение цен, но здесь нужно быть аккуратным в оценке этого фактора. Называют дефляционной спиралью. Я не вижу никакой дефляционной спирали, это во многом коррекция  после резкого взлета цен, который произошел у нас в конце февраля — начале марта», — сказала Эльвира Набиуллина на съезде РСПП. Она отметила, что по мере снижения инфляции ЦБ будет снижать и ключевую ставку.

О дефляции как таковой в России сейчас говорить неуместно, заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин в эфире телеканала РБК. «Для того чтобы в экономике сформировалась явная дефляционная тенденция, должны реализоваться как минимум две предпосылки. Первая — должны сформироваться очень низкие инфляционные ожидания, которые заставляют населения и бизнес ожидать дальнейшего снижения цен и тем самым сокращать свой спрос. У нас текущая ситуация состоит в том, что инфляционные ожидания сильно возросли в результате событий этой весны», — сказал Заботкин.

Если речь идет про годовые данные (а именно на них нужно опираться), то говорить о дефляции в нынешних реалиях пока нельзя, рассказал «РБК Инвестициям» профессор финансов Российской экономической школы (РЭШ) Олег Шибанов. «В России большая накопленная инфляция с начала года, поэтому к концу декабря ниже 10% инфляция не опустится», — уверен профессор.

Управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин обращает внимание, что наблюдаемая дефляция утилизирует избыточный рост цен, который был весной. «Говорить о дефляционных процессах пока рано. То замедление инфляции, которое сейчас наблюдается, отчасти обусловлено сезонными эффектами, отчасти дезинфляционными процессами. В период неопределенности цены на многие товары резко взлетели как по причине резких колебаний курса, так и по причине опасений дефицитов. Сейчас мы видим постепенную нормализацию и возврат цен, но так как ситуация остается крайне турбулентной, это происходит медленно и неравномерно», — объяснил эксперт.

Дезинфляция — это замедление темпов инфляции через постепенное снижение уровня общих цен, при этом инфляция по-прежнему положительная, но ниже, чем в предыдущий период.

Фото: Сергей Мальгавко / ТАСС

Читать: Впервые в истории современной России зафиксирована июньская дефляция

Как инвестору заработать во время дефляции?

«Дефляция — довольно редкое явление, особенно если мы говорим не о сезонном снижении цен на какую-то часть продукции (например, на плодоовощи в период поступления нового урожая), а о падении цен в устойчивых компонентах потребительской корзины. Зачастую начинающие инвесторы путают понятие дефляции (снижение цен) и дезинфляции (замедление темпов роста цен). Тем не менее оба явления, как правило, совпадают с ослаблением совокупного спроса в экономике, что вынуждает центральные банки снижать ключевую ставку и стимулировать кредитование. Таким образом, наиболее привлекательными в этих условиях являются классические облигации  с фиксированной доходностью, которые выигрывают от смягчения денежно-кредитной политики», — рассказал главный экономист «ВТБ Мои Инвестиции» Григорий Жирнов.

Чтобы застраховаться от дефляции, инвесторы могут покупать облигации инвестиционного уровня, акции компаний потребительского сектора, дивидендные акции и хранить средства в наличных деньгах. Диверсифицированный портфель может защитить от различных экономических сценариев.

Инвестору во время дефляции стоит обратить внимание на компании, которые накапливают большие денежные резервы или имеют относительно небольшую задолженность, так как они смогут без проблем осуществлять платежи по долговым обязательствам (взятым под более высокие проценты до дефляции), позволить себе не сокращать работников или их зарплаты, не снижать критически цены (вплоть до отрицательной прибыли) в конкурентной борьбе, продолжать развивать производство, а значит, и избежать дефолта.

Дефляция также способствует росту доходности и увеличивает необходимую премию за риск по ценным бумагам  .

Компании, которые во время дефляции несут наименьшие потери, — это те, что предлагают товары и услуги, не терпящие отлагательств. Нелегко отложить на будущее траты на продукты питания, одежду, жилищные услуги, транспорт и здравоохранение.

Компании, которые во время дефляции несут наибольшие потери, — это те, что предлагают товары и услуги, которые обычно финансируются за счет крупных кредитов, поскольку реальная стоимость фиксированного долга со временем будет увеличиваться по мере падения цен. К таким компаниям можно отнести занимающиеся строительством жилья, производством автомобилей, предметов роскоши.

Макроэкономический термин, обозначающий значительное снижение экономической активности. Главный показатель рецессии – снижение ВВП два квартала подряд. Период с очень низким или отсутствующим ростом в экономике. Основной признак стагнации – замедление темпов роста ВВП в пределах 0-3%. Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

Как золото ведет себя во время дефляции, снижения уровня инфляции, бесконтрольной стагфляции и гиперинфляции — Минфин

«На фоне глобального кризиса доверия инвесторы, кажется, вновь открывают для себя тот факт, что золото тысячи лет использовалось в качестве денег. В те моменты, когда «черные лебеди» носят не единичный характер, а практически «прилетают стаями», статус золота как безопасной гавани вновь оправдывает себя». — Рональд Петер Штоферле (Ronald-Peter Stoferle), The Erste Group

Несколько лет назад я проводил экспертную оценку для клиента, размещавшего свое золото в качестве залога при операции с коммерческой недвижимостью. В процессе анализа я поразился существенному возрастанию цены. Стоимость его первоначальной покупки в 2002 году была семизначной, притом, что золото тогда еще торговалось в пределах 300$. Его активы подорожали на 50% после трехлетнего владения. (С момента той оценки цена выросла еще в три раза). Я попросил разрешения рассказать его историю на нашем сайте в качестве примера того, как золото может содействовать реализации бизнес-плана.

«Нет проблем, — написал он в ответном письме, — Я рассматривал его как страховку, а также как альтернативу инвестиционным фондам. Теперь я могу эффективно использовать его в инвестиционных целях – по большей части, для прямых инвестиций и недвижимости. На него приходится в среднем 7-10% общего объема моих активов. И я надеюсь купить намного больше, когда наступит подходящий момент. Спасибо еще раз».

Стоит отметить, что он не продавал свое золото, а использовал в качестве залога для финансирования других видов своей деятельности. Продать его – означало бы лишиться страховки – а этого он делать не хотел. Вместо этого он использовал золото для реализации своих бизнес-интересов в ходе операции, где он становился главным владельцем.

После публикации этой истории на веб сайте USAGOLD мы получили письмо от еще одного клиента, который рассказал похожую историю:

«В рассылке я прочел статью об одном из ваших клиентов, купившем золота на миллион долларов четыре года назад, и  теперь оно стоит 1,5 млн долларов. У меня есть такая же правдивая история, если хотите, можете ее использовать. Примерно четыре года назад я поговорил со своим отцом насчет того, чтобы перевести около трети его наличных сбережений в золото, большей частью – в британские соверены, отчеканенные до 1933 года. Я купил их для него в USAGOLD-Centennial Precious Metals на сумму около 80 тыс. долларов, когда цена контракта на золото составляла примерно 290 долларов за унцию. Остальные деньги он хранил в виде депозитных сертификатов под 1-2% в банке. Отец недавно умер, а я – душеприказчик. Он завещал моему брату 250 тыс. долларов, что, по сути, являлось эквивалентом всего его золота и наличных. Я отдал брату золото вместе с банковскими сертификатами. В то время как за эти четыре года сертификаты принесли жалкие гроши, золото подорожало на 41%. Так что вместо 250 тыс. долларов мой брат реально получил около 282800$ (80$ тыс. x 41% = 112800$ или + 32800$). Если бы отец обратил все бумажные деньги в золото, брат получил бы 352500$. Забавно, что мой отец был очень консервативным и не любил рисковать. В данном случае самым большим риском было видеть, как эти сертификаты медленно тают, и не купить реальные деньги – золото».

Интересно отметить, что оба клиента противопоставляют свое золото – инструмент накоплений и безопасную гавань — инвестициям ради дохода от капитала – такая точка зрения существенно отличается от того, в каком свете золото обычно предстает в СМИ. Интересной заметкой на полях к этим историям об успешном применении золота является то, что это произошло преимущественно в дефляционном окружении «нулевых» (с 2000 по 2009 годы), когда инфляция была умеренной – парадоксальный результат, который позднее рассматривается подробнее.

Сейчас, когда экономика ухудшается в геометрической прогрессии, многие инвесторы начинают задаваться вопросом о практичности и эффективности золота в более суровых обстоятельствах – при наступлении настоящего черного лебедя, или внешнем событии вроде дефляционной депрессии, существенного снижения темпов инфляции, неуправляемой стагфляции или гиперинфляции. Следующие приблизительные наброски описывают вероятное поведение золота при каждом из возможных сценариев.

Золото как страховка от инфляции (Соединенные Штаты, 1933 год)

В словаре Вебстера дефляция определяется как «уменьшение объема доступной денежной массы и кредита, приводящее к общему спаду цен». Обычно дефляции происходят  в экономиках с золотым стандартом, когда государство лишено возможности проводить выкупы, наращивать дефициты и печатать деньги. Характеризуются высоким уровнем безработицы, сопровождаемой обвалом рынков акций и облигаций и общей финансовой паникой – что в целом дает неприятное стечение обстоятельств. Великая депрессия 1930-х служит наглядным примером того, как золото защищает своих владельцев в дефляционной обстановке в экономике с золотым стандартом.

Золото в сравнении с индексом потребительских цен

Во-первых, так как цена золота была зафиксирована на уровне 20,67$ за унцию, оно набирало покупательную способность при падении общего уровня цен. Позднее, когда правительство США подняло цену золота до 35$ за унцию в попытке стимулировать экономический рост путем формальной девальвации доллара, покупательная способность золота еще больше увеличилась. Сопровождающий график иллюстрирует этот прирост, а также разницу между ценами на потребительские товары и золото.

Во-вторых, поскольку золото выступает как самостоятельный актив, не являющийся пассивом кого-то еще, оно эффективно выступило как средство сбережений для тех, кто либо обратил часть своего капитала в физический металл, либо изъял свои накопления из банковской системы в виде золотых монет до наступления кризиса. Те же, у кого не было золота в накоплениях, оказались  во власти событий, когда рухнул фондовый рынок и банки закрыли свои двери (многие из них уже были банкротами).

Как могло отреагировать золото на дефляцию в системе необеспеченных денег – это совсем другое дело. Экономисты, предупреждающие о дефляции в контексте экономики необеспеченных денег, обычно используют аналогию с центральным банком, «толкающим веревку». Он хочет добиться инфляции, но как бы он ни старался, население отказывается брать кредиты и тратить. (Если все это звучит знакомо, то так и должно быть. Это именно та ситуация, в которой сегодня оказался Федеральный резерв). В конечном счете, говорят защитники теории дефляции, усилия центрального банка не достигают цели, и экономика переходит из рецессии в полноценную дефляционную депрессию.

При дефляции даже в системе необеспеченных денег общий уровень цен будет падать по определению. Вопрос о том, как власти решают поступить с золотом при таких обстоятельствах, остается открытым, он касается в основном того, какое место оно займет в частном портфеле. Будучи подвержено ценовому контролю, золото, скорее всего, выполняло бы ту же функцию, что и во время дефляции 1930-х годов, как было описано выше. При падении уровня цен оно бы накапливало покупательную способность. Если же оно бы находилось в «свободном полете» (более вероятный сценарий), цена, скорее всего, выросла бы в результате увеличения спроса со стороны инвесторов, хеджирующих системные риски, и нестабильности на финансовом рынке (как это было во всем мире во время кредитного кризиса 2008 года).

Период снижения темпов инфляции, ведущий к спаду и следующий за ним на финансовых рынках 2008 года, служит хорошим примером того, как может разворачиваться только что описанный процесс. Экономика без инфляции – близкая родственница дефляции, она описывается в следующем разделе. Он довольно точно рассказывает, чего можно ожидать от золота при полноценном развитии дефляционного сценария.

Золото как страховка на случай снижения темпов инфляции (Соединенные Штаты, 2008 год)

Точно так же, как 1970-е годы усилили эффективность золота, как страховки от стагфляции (комбинации стагнации и инфляции), первое десятилетие 21-го века подтвердило способность золота выступать в качестве защиты при дезинфляции. Дезинфляция определяется как снижение темпов инфляции с течением времени, при этом ее не стоит путать с дефляцией, которая, по сути, является падением уровня цен. Дезинфляции, как указывалось выше, находятся в близком родстве с дефляциями и могут перерастать в них, если программа стимулирования центрального банка не оправдывает себя. Центральные банки сегодня – по определению сторонники активных мер. Считать, что центральный банк будет сидеть на месте при замедлении темпов инфляции и надеяться на авось, означает не понимать его роль. Он будет пытаться стимулировать экономику тем или иным способом. Единственный вопрос – удастся ему это или нет.

До начала «нулевых» в инструкции по использованию золота говорилось, что оно хорошо себя проявляет в инфляционных и дефляционных обстоятельствах, но ничего более. Однако десятилетие пузырей активов, банкротств финансовых организаций и глобальных системных рисков шло своим чередом, а золото продолжало свое движение вверх год за годом. Становилось понятно, что металл способен оправдать надежды и в условиях дезинфляции. Все дело в том, что в 2000-х, даже при относительно спокойном уровне инфляции, золото умудрилось вырасти с 300$ за унцию в январе 2000 года до более 1000$ в декабре 2009 года – то есть за десятилетний период рост составил 333%.

После банкротств Bear Stearns, AIG и Lehman Brothers в 2008 году золото выросло до рекордных уровней и твердо зарекомендовало себя в общественном сознании как главный актив последней инстанции. Когда экономика заигрывала с пропастью дефляции, инвесторы были вынуждены действовать так, как ожидается в первые дни начала полноценной дефляции со всеми составляющими финансовой паники. Акции рухнули. Банки балансировали на грани банкротства. Выросла безработица. Начались изъятия жилья в ипотеке.

Инвесторы, опасающиеся развала мировой финансовой системы, начали накапливать золото. В 2009 году объем продаж американских золотых орлов побил все рекорды. На рынок золота просочилась информация о том, что золотые монеты купить невозможно. Государственные монетные дворы не могли справиться со спросом. В сентябре 2008 года, когда начался кризис, золото торговалось на отметке 750$. К концу 2010 года его цена перевалила за 1400$, когда инвесторы отреагировали на объявление Федерального резерва о втором цикле количественного смягчения (печатания денег), чтобы справиться с тем же кризисом, который начался в 2008 году. В конечном счете, золото оказалось в числе самых надежных активов в устойчивой и тяжелой атмосфере дефляции.

Золото как страховка от гиперинфляции (Франция, 1790-е годы)

Эндрю Диксон Уайт (ANDREW DICKSON WHITE) заканчивает свое классическое историческое ЭССЕ о гиперинфляции одной из известнейших строк в мировой литературе: «Во всем этом есть урок, над которым следует подумать каждому мыслящему человеку». Урок этот состоит в том, что связь между чрезмерным выпуском бумажных денег правительством, инфляцией и разрушением сбережений среднего класса в современную эпоху обычно игнорируется. Настолько, что просвещенные вкладчики всего мира интересуются, узнают ли когда-нибудь об этом официальные власти.

Эссе Уайта рассказывает историю о том, как добрые люди – не имея ничего, кроме самых благих намерений – могут повергнуть страну в финансовый хаос ради политических целей. И все же в эссе Уайта есть нечто еще более глубокое. Демократические институты, напоминает он нам, пусть действующие из самых лучших побуждений, имеют фатальную, почти  предопределенную склонность к печатанию денег, оказавшись в плену неприятных обстоятельств.

Все случаи гиперинфляции, от первых (полное обесценивание самой первой бумажной валюты Чингиз-Ханом) до последних (кризис в Зимбабве), начинаются умеренно и прогрессируют почти незаметно до тех пор, пока в общественном сознании не происходит что-то, что спускает с привязи сдерживаемую ценовую инфляцию. Фредерик Кесслер (Frederich Kessler), профессор юриспруденции из Беркли, переживший кошмарную инфляцию в Германии 1920-х годов, позднее так описывал ее в интервью: «Это было ужасно. Кошмар!  Как громом поразило. Никто не был готов. Невозможно представить, с какой скоростью разворачивались события. Полки магазинов опустели. На бумажные деньги невозможно было что-то купить».

К концу «Инфляции необеспеченных денег во Франции» Уайт описывает, что было с ценой на золотые луидоры весом примерно в одну пятую унции:

«Луидор [французская золотая монета весом в 0.1867 чистой унции] был маяком для рынка, отмечая каждый день, с безошибочной достоверностью, падение стоимости ассигната; этот маяк не подкупишь и не запугаешь. С таким же успехом Национальный конвент мог попытаться подкупить или запугать полярность морского компаса. 1 августа 1795 года эта золотая 25-франковая монета стоила 920 бумажных франков; 1 сентября – 1200 франков; 1 ноября – 2600 франков; 1 декабря – 3050 франков. В феврале 1796 года она стоила 7200 франков, то есть 1 золотой франк стоил 288 бумажных. Цены на все товары выросли почти в этой же пропорции…

Примеры из других источников такие – мера муки подорожала с 2 франков в 1790 году до 225 франков в 1795; пара башмаков – с 5 до 200 франков; шляпа – с 14 до 500; масло до 560 франков за фунт; индейка – до 900 франков. Все невероятно выросло в цене, кроме оплаты труда. С закрытием фабрик упали зарплаты, потому что росли они, казалось, благодаря лишь тому факту, что многие рабочие были призвано в армию. В связи с таким положением вещей началась страшная преступность и массовое мошенничество. Люди, предвидевшие подобный ход событий и взявшие кредиты, оказались довольны. Тот, кто в 1790 году взял в долг 10000 франков, в 1796 году мог выплатить свои долги всего за 35 франков».

Эти два коротких абзаца убедительно свидетельствуют о надежности золота в смутные времена и могут стать самым важным уроком для всех: о роли золотых монет в частном инвестиционном портфеле. По данным исследования Международного валютного фонда, проведенного Стенли Фишером (Stanley Fischer), Ратной Сахай (Ratna Sahay) и Карлосом Вей (Carlos Veigh), «связь с французской революцией поддерживает суждение о том, что гиперинфляции – это современный феномен, связанный с печатанием денег ради финансирования крупных бюджетных дефицитов, вызванных войнами, революциями, концом империй и созданием новых государств». Сколько американцев могут прочесть эти слова без некоторого опасения?

Золото как страховка от бесконтрольной стагфляции (Соединенные Штаты, 1970-е годы)

В современной мировой системе необиспеченных денег, когда в экономике начинается серьезный спад, уровни безработицы и инфляции склонны расти одновременно. Слово «стагфляция» — это комбинация слов «стагнация» и «инфляция». Президент Рональд Рейган (Ronald Reagan) известен тем, что он объединил безработицу и инфляцию при описании экономики 1970-х и назвал это Индексом несчастья (Misery Index). Когда Индекс несчастья возрастал на протяжении десятилетия, то же происходило и с ценой золота, как показано на графике ниже.

С первого взгляда понятно, что график демонстрирует историю золота как страховки от инфляции/стагфляции. Индекс несчастья увеличился более чем втрое за десятилетний период, но золото выросло почти в 16 раз. Большая часть прироста была связана со сдерживаемым напряжением, возникшим вследствие многолетнего подавления цены золота при золотом стандарте, когда цена металла фиксировалась правительственным мандатом. Даже с учетом фиксированной цены было бы сложно доказать, что золото не отреагировало охотно и немедленно на движение Индекса несчастья во времена стагфляции 1970-х.

В определенном смысле опыт США в 1970-х был первым примером неконтролируемой стагфляции, последовавшей за отказом президента Никсона (Nixon) от золотого стандарта в 1971 году. После американского опыта 1970-х подобные ситуации время от времени возникали и в других суверенных государствах. Вспоминается Аргентина (конца 1990-х), а также Азиатский кризис (1997 год) и Мексика (1986 год). В каждом случае с ростом Индекса несчастья инвесторы, нашедшие спасение в золоте, сохраняли свои активы, в то время как кризис переходил от одной стадии к другой.

К счастью, по историческим стандартам ситуация в США в 1970-е годы была относительно умеренной в том смысле, что все кончилось без кошмарной дефляции или гиперинфляции. Эти события довольно часто служат прелюдией к более серьезным и изнуряющим последствиям.  В общем и целом, сложно классифицировать стагфляции любого масштаба и длительности как незначительные для среднего класса. Мало кого из нас утешит тот факт, что Индекс несчастья за год не перевалил за 100-процентный порог или не перешел в стадию гиперинфляции или дефляции. Даже двузначного значения этого индекса достаточно, чтобы начать благоразумно планировать портфель с золотом в качестве страховки.

Выбор на все времена

На тему использования золота в качестве защиты от различных «-фляций» можно написать целую книгу. Надеюсь, что эти короткие зарисовки послужат хотя бы конструктивным введением к этому предмету. Вывод ясен: история показывает, что золото лучше любого другого актива защищает портфель в различных ультра-негативных сценариях, так называемых «черных лебедях», или внешних событиях, таких как дефляция, значительная дезинфляция, гиперинфляция или неконтролируемая стагфляция.

Пожалуйста, обратите внимание, что я не пытался сделать упор на какой-то один вариант развития событий. Спор о том, какая из этих болезней поразит экономику следующей, носит чисто академический характер применительно к владению золотом. Стабильная страховка в виде золота защищает от любых неполадок независимо от того, в какой последовательности они произойдут.

Я бы хотел закончить глубокомысленным обоснованием владения золотом со стороны британского парламентария, сэра Питера Тэпселла (Peter Tapsell). Эту точку зрения он озвучил в 1999 году после того, как министр финансов Гордон Браун (Gordon Brown) продал на аукционе больше половины британских золотых резервов. Упоминание Тэпселла о «долларах, иенах и евро» относится к предложению британского Минфина продать золотые резервы и обратить полученную прибыль в инструменты, «приносящие проценты», выраженные в этих валютах. Хотя о говорил о роли золота относительно резервов суверенного государства (Соединенного Королевства), он мог с легкостью говорить о функции золота для частного инвестора:

«Вся суть золота и качества, делающего его таким особенным и почти мистическим в своей притягательности, сводится к тому, что оно универсально, вечно и почти нерушимо. Министр согласится, что оно также и прекрасно. Самый твердый слоган для бренда на все времена – это «На вес золота». Ученые могут клонировать овец, а скоро могут научиться клонировать и человека, но они пока далеки от клонирования золота, хотя они и пытаются прийти к этому вот уже 10000 лет. Канцлер [Гордон Браун] может думать, что он открыл новую версию лейбористского философского камня, но его доллары, иены и евро не всегда блестят в шторм, и их никогда не спутаешь с золотом».

Эти слова – слова мудрости. В них заключена основная суть владения золотом. Через десять лет после продажи британского золота металл подорожал с 300$ до 1400$ за унцию – сделав посмешищем то, что стало известно в Британии как безумие Брауна. «Доллары, иены и евро», полученные Банком Англии вместо золота, только продолжили дешеветь, принося несуществующую прибыль. И уж точно не сияли во время бури. Что же отдаст консервативное правительство нового премьер-министра Дэвида Кэмерона (David Cameron), чтобы вернуть те 415 тонн после введения режима экономии в Британии и попыток поддержать фунт?

Возвращаясь к историям, рассказанным в начале этого эссе: это всего лишь два случая из тысяч, которые можно услышать от наших клиентов.  Мне регулярно звонят те, кого я люблю называть «старой гвардией» — те, кто купил золото по 300$, 400$ and 500$ и даже 600$. Многие прочли «Энциклопедию инвестиций в золото: Как защитить и создать капитал с помощью золота». Некоторые стали очень состоятельными людьми в результате этих ранних покупок. Хотя самое главное – это то, что этим клиентам удалось сохранить свои активы в то время, как другим оставалось лишь наблюдать, как тают их капиталы. Золото оправдало ожидания – и так будет еще много лет. Все-таки, как я писал в энциклопедии много лет назад, золото – это единственный актив, на который можно положиться в решающую минуту. Когда речь идет о сохранении активов, сейчас больше, чем когда-либо золото остается, в самом фундаментальном смысле, выбором на все времена.

Дефляция, объяснение: полное руководство

Определение дефляции

В то время как инфляция характеризуется ростом цен и снижением стоимости валюты, во время дефляции происходит обратное. Дефляция — это процесс, при котором цены на потребительские товары и услуги падают, а деньги растут в цене. Более длительные периоды дефляции могут привести к росту безработицы, снижению спроса и снижению экономической активности.

Дефляция не обязательно влияет на всю экономику. Она также может иметь место в отдельных секторах экономики, что называется частичной дефляцией.

Банк, который вам понравится

✓ 100% мобильность ✓ Без скрытых комиссий ✓ Без оформления документов ✓ Бесплатная виртуальная карта Mastercard ✓ Бесплатное снятие наличных в банкомате дефляции в зависимости от вызвавших их факторов, а именно дефляции денежной массы и дефляции цен.

Дефляция денежной массы

Как следует из этого термина, дефляция денежной массы происходит, когда объем денежной массы уменьшается. Другими словами, в обращении меньше денег. Нехватка финансовых ресурсов представляет большой риск для экономики. Одной из основных причин такого типа дефляции является решение центрального банка сократить объем денежной массы.

Дефляция цен

Дефляция цен – постепенное снижение потребительских цен на товары и услуги. Это часто вызвано дефляционным разрывом, также известным как разрыв спроса, который характеризуется низким спросом и избыточным предложением. Ожидая падения цен, потребители и предприятия придерживают свои деньги, а не тратят их. В свою очередь, это уменьшает количество денег в обращении, а это может иметь серьезные последствия не только для экономики, но и для всей страны. В период дефляции реальная долговая нагрузка страны увеличивается, что затрудняет погашение долга.

Дефляция — это хорошо или плохо?

Теоретически дефляция положительно влияет на потребителей в краткосрочной перспективе, потому что их деньги имеют большую ценность, и они могут позволить себе больше. Однако в долгосрочной перспективе дефляция приводит к избыточному предложению товаров, что заставляет предприятия производить и продавать меньше, подвергает риску рабочие места и может подпитывать дефляционную спираль.

Причины дефляции

Существует несколько причин дефляции, и они часто вызываются или даже ускоряются политическими или экономическими факторами.

Обычно существует четыре основных причины дефляции:

• экономические факторы
• дефляция заработной платы
• дефляция активов и кредита факторы 0005

Экономические факторы включают снижение потребления и инвестиций. Потребительские домохозяйства начинают экономить деньги, а не тратить или инвестировать их. Предложение остается прежним, а спрос снижается, что может привести к кризису продаж. Из-за экзистенциальных страхов или негативных ожиданий в будущем потребители могут сэкономить еще больше денег.

Предприятия также могут ускорить дефляцию, например, сократив расходы на персонал или сократив свои инвестиции в новое оборудование. Если спрос значительно низок, предприятия могут даже увольнять сотрудников или останавливать производство, что, в свою очередь, усугубляет дефляцию.

Дефляция заработной платы также вызвана снижением спроса. Когда спрос падает, предприятиям требуется меньше сотрудников, и они вынуждены снижать затраты на оплату труда, чтобы избежать банкротства. Меньшая заработная плата оставляет людей с меньшими деньгами на расходы, что, в свою очередь, приводит к снижению цен, еще более низкой заработной плате и, в худшем случае, к быстрому росту уровня безработицы. Вы видите, как простое снижение спроса может довольно быстро превратиться в нисходящую спираль!

Если дефляция цен сопровождается ростом стоимости валюты, то возрастет и долговая нагрузка потребителей. Чтобы избежать риска чрезмерной задолженности, банки выдают меньше кредитов, что еще больше снижает денежную массу на рынке. Это называется дефляцией долга , и это может вызвать или ускорить дефляцию, которая уже происходит.

Политические решения или события являются еще одной причиной дефляции. Когда страна начинает меньше инвестировать в экономику и вводит большие бюджетные сокращения, это сразу же сказывается на потребительском спросе.

Если центральные банки, такие как Европейский центральный банк (ЕЦБ), повысят свою ключевую процентную ставку без серьезной причины, вероятным результатом будет дефляция. Когда процентная ставка увеличивается, кредиты становятся дороже, а предприятия и потребители тратят меньше денег. Вот почему ЕЦБ будет повышать процентную ставку только в том случае, если рынки подвержены большому риску дестабилизации — в конечном счете, чтобы избежать дефляции.

Последствия дефляции 

Если дефляция запущена, она может нанести серьезный ущерб экономике. Предприятия перестают нанимать сотрудников и из-за снижения спроса вынуждены их увольнять. Безработица растет, что еще больше снижает спрос, потому что потребители больше не могут позволить себе крупные инвестиции. Поскольку предприятия и потребители зарабатывают меньше, правительство также имеет меньше налоговых поступлений для погашения своего долга. Если правительство не примет мер, дефляция может превратиться в депрессию — экономический кризис.

Меры против дефляции

До недавнего времени ЕЦБ придерживался политики нулевой процентной ставки, чтобы избежать дефляции. Низкая процентная ставка делает кредиты более доступными и поддерживает спрос на них. Еще одной мерой борьбы с дефляцией являются проекты развития, направленные на создание новых рабочих мест. Они могут повысить покупательную способность и стимулировать большее потребление товаров и услуг. Снижение налогов может минимизировать налоговое бремя потребителей и повысить их покупательную способность. Валютный контроль — еще одна контрмера, которую могут предпринять правительства: при обмене иностранной валюты на национальную валюта увеличивается денежная масса, что компенсирует последствия дефляции.

Инфляция, дефляция, стагфляция и их взаимосвязь

В зависимости от того, как будет развиваться экономика в ближайшие месяцы и годы, уровень инфляции, вероятно, останется выше целевого показателя ЕЦБ в 2,0%. Если центральные банки и правительства не смогут принять эффективные контрмеры, экономика может столкнуться со стагфляцией, которая характеризуется чрезвычайно медленным экономическим ростом, или, в худшем случае, с гиперинфляцией.

Если меры будут слишком экстремальными и уровень инфляции упадет ниже 0%, экономика скатится в дефляцию. Однако, по текущим прогнозам, это маловероятно. Более серьезной проблемой является удержание инфляции под контролем, поэтому в этом году ЕЦБ повысил ключевые процентные ставки. Эксперты и политики будут внимательно следить за уровнем инфляции, чтобы убедиться, что эти меры обеспечивают правильный баланс.

Различия между инфляцией и дефляцией

Дефляция противоположна инфляции. В то время как инфляция характеризуется снижением стоимости денег и ростом цен, дефляция связана с падением цен и увеличением стоимости денег. Инфляция может легко превратиться в гиперинфляцию, ситуацию, когда деньги быстро теряют свою ценность, а такие товары, как хлеб, внезапно начинают стоить 200 евро, а не 2 евро.

Дефляция с кажущимся бесконечным экономическим спадом может привести к рецессии, которая, в свою очередь, может перерасти в депрессию. Депрессия – это низшая точка экономического спада, вызванного дефляцией.

Почему дефляция хуже инфляции?

Возникает вопрос: дефляция хуже инфляции или наоборот? Поскольку дефляция характеризуется падением цен, кажется, что в краткосрочной перспективе она приносит пользу потребителям. Однако в долгосрочной перспективе это может превратиться в дефляционную спираль и нанести серьезный ущерб экономике. Снижение спроса на товары и услуги приводит к еще более низким ценам, меньшим расходам потребителей и предприятий и сокращению денежной массы. В ответ на избыток товаров предприятия сокращают производство и увольняют сотрудников, чтобы сократить расходы. Безработица растет, правительство собирает меньше налогов, а расходы сокращаются еще больше. Это сдерживает экономический рост и, в худшем случае, приводит к депрессии. Хотя существует ряд контрмер, покончить с дефляцией непросто.

С другой стороны, слегка повышенный уровень инфляции считается здоровым, так как указывает на экономический рост и постоянный спрос. Вот почему правительства, экономики и граждане должны стремиться к здоровому уровню инфляции .

Примеры дефляции

Германия в настоящее время не подвержена риску дефляции. Тем не менее, Германия и другие страны, такие как Япония, в прошлом переживали периоды дефляции, которые оказали длительное влияние на экономику. Вот несколько примеров того, что может произойти во время дефляции:

Центральный банк вводит в обращение 100 евро. Клубничная ферма продает клубнику по 10 евро за килограмм. У сотрудников почасовая ставка составляет 20 евро, и поэтому они могут купить два килограмма клубники после одного часа работы.

Теперь центральный банк решает сократить предложение денег в обращении до 70 евро. Клубничная ферма должна соответствующим образом скорректировать свои цены и снизить цену до 7 евро за килограмм. Если бы заработная плата осталась прежней, потребители могли бы позволить себе почти 3,5 кг клубники. Однако в период дефляции работодатели часто корректируют заработную плату, в результате чего у потребителей остается меньше денег на расходы. Это ускоряет дефляционную спираль, и цены продолжают падать.

Дефляция в Германии 

Одним из самых продолжительных и тяжелых экономических кризисов была дефляция в Германии в начале 1930-х годов. Обвал цен на акции на Нью-Йоркской фондовой бирже осенью 1929 года вызвал дефляцию в Веймарской республике. Великий крах затронул все страны мира, но больше всего пострадали США и Германия. Этот экономический кризис длился с 1929 по 1933 год и достиг своего пика в 1932 году, когда почти шесть миллионов человек остались без работы и оказались в условиях крайней нищеты. Многие люди потеряли доверие к правительству Веймарской республики и обратились к Национал-социалистической немецкой рабочей партии, что привело к приходу Гитлера к власти в 1933. Даже сегодня 25 октября 1929 года в Европе называют «Черной пятницей» (в США это называется «Черный четверг» и ассоциируется с 24 октября 1929 года из-за разницы во времени).

Дефляция в Японии

Япония — еще один пример того, насколько опасной может быть дефляционная спираль. В середине 1990-х потребительские цены резко упали. Одним из факторов, вызвавших падение цены, стал японский фондовый рынок, вызвавший рост индекса Nikkei с 225 до 38 000 пунктов. В результате недвижимость и другие активы стали чрезвычайно дорогими. Затем эталонный индекс быстро упал до 16 000 пунктов между 1990 и 1992 гг., что привело к снижению стоимости денег, уменьшению потребления и избытку товаров. Жесткая денежно-кредитная и фискальная политика японского правительства подлила масла в дефляционную спираль.

Только в 2003-2004 годах дефляция в Японии стала частично контролироваться. Страна медленно оправлялась от его последствий, но затем во время финансового кризиса 2008 года дефляция снова усилилась. С тех пор Япония имеет самый высокий государственный долг в мире и до сих пор справляется с последствиями дефляции, начавшейся почти 30 лет назад.

Найдите похожие статьи

Банковское дело

Европа

Финансовые условия

Стоимость жизни

Определение, причины, изменение взглядов на ее влияние

Что такое дефляция?

Дефляция — это общее снижение цен на товары и услуги, обычно связанное с сокращением предложения денег и кредита в экономике. Во время дефляции покупательная способность валюты со временем возрастает.

Основные выводы

• Дефляция – это общее снижение уровня цен на товары и услуги.
• Дефляция обычно связана с сокращением предложения денег и кредита, но цены также могут падать из-за повышения производительности и технологических усовершенствований.
• Дефляция или инфляция экономики, уровня цен и денежной массы меняет привлекательность различных вариантов инвестирования.

Дефляция

Понимание дефляции

Дефляция приводит к падению номинальных затрат на капитал, труд, товары и услуги, хотя их относительные цены могут оставаться неизменными. Дефляция была популярной проблемой среди экономистов на протяжении десятилетий. На первый взгляд, дефляция выгодна потребителям, потому что они могут покупать больше товаров и услуг с тем же номинальным доходом с течением времени.

Однако не все выигрывают от снижения цен, и экономистов часто беспокоят последствия падения цен для различных секторов экономики, особенно в финансовых вопросах. В частности, дефляция может нанести ущерб заемщикам, которые могут быть обязаны выплачивать свои долги деньгами, которые стоят больше, чем деньги, которые они заняли, а также любым участникам финансового рынка, которые инвестируют или спекулируют на перспективах роста цен.

Причины дефляции

По определению, денежная дефляция может быть вызвана только уменьшением предложения денег или финансовых инструментов, которые можно погасить в деньгах. В наше время на денежную массу больше всего влияют центральные банки, такие как Федеральная резервная система. Когда предложение денег и кредита падает без соответствующего уменьшения объема производства, цены на все товары имеют тенденцию к падению. Периоды дефляции чаще всего возникают после длительных периодов искусственной денежной экспансии. начало 1930-е годы были последним разом, когда в Соединенных Штатах наблюдалась значительная дефляция. Основным фактором этого периода дефляции было падение денежной массы после катастрофических банкротств банков. Другие страны, такие как Япония в 1990-х годах, пережили дефляцию в наше время.

Всемирно известный экономист Милтон Фридман утверждал, что при оптимальной политике, при которой центральный банк стремится к уровню дефляции, равному реальной процентной ставке по государственным облигациям, номинальная ставка должна быть равна нулю, а уровень цен должен неуклонно падать при реальной ставке. представляет интерес. Его теория породила правило Фридмана, правило денежно-кредитной политики.

Однако снижение цен может быть вызвано рядом других факторов: снижением совокупного спроса (уменьшение общего спроса на товары и услуги) и повышением производительности труда. Снижение совокупного спроса обычно приводит к последующему снижению цен. Причины этого сдвига включают сокращение государственных расходов, крах фондового рынка, желание потребителей увеличить сбережения и ужесточение денежно-кредитной политики (более высокие процентные ставки).

Падение цен также может происходить естественным образом, когда выпуск экономики растет быстрее, чем предложение денег и кредита в обращении. Это происходит, особенно когда технология повышает производительность экономики, и часто концентрируется на товарах и отраслях, которые выигрывают от технологических улучшений. Компании работают более эффективно по мере развития технологий. Эти операционные улучшения приводят к снижению производственных затрат и экономии затрат, передаваемой потребителям в виде более низких цен. Это отличается от общей дефляции цен, которая представляет собой общее снижение уровня цен и увеличение покупательной способности денег, но похоже на нее.

Дефляция цен за счет повышения производительности различна в отдельных отраслях. Например, рассмотрим, как повышение производительности влияет на технологический сектор. За последние несколько десятилетий совершенствование технологий привело к значительному снижению средней стоимости гигабайта данных. В 1980 году средняя стоимость одного гигабайта данных составляла 437 500 долларов; к 2014 году средняя стоимость составляла три цента. Это снижение привело к значительному падению цен на производимую продукцию, в которой используется эта технология.

Изменение взглядов на влияние дефляции

После Великой депрессии, когда денежная дефляция совпала с высоким уровнем безработицы и ростом числа дефолтов, большинство экономистов считали дефляцию неблагоприятным явлением. После этого большинство центральных банков скорректировали денежно-кредитную политику, чтобы способствовать постоянному увеличению денежной массы, даже если это способствовало хронической инфляции цен и побуждало должников брать слишком большие займы.

Британский экономист Джон Мейнард Кейнс предостерег от дефляции, поскольку он считал, что она способствовала нисходящему циклу экономического пессимизма во время рецессий, когда владельцы активов видели падение цен на свои активы и, таким образом, сокращали свою готовность инвестировать. Экономист Ирвинг Фишер разработал целую теорию экономической депрессии, основанную на долговой дефляции. Фишер утверждал, что погашение долгов после негативного экономического шока может привести к еще большему сокращению предложения кредита в экономике, что может привести к дефляции, которая, в свою очередь, оказывает еще большее давление на должников, что приводит к еще большему количеству ликвидаций и перерастанию в кризис. депрессия.

В последнее время экономисты все чаще бросают вызов старым интерпретациям дефляции, особенно после исследования 2004 года, проведенного экономистами Эндрю Аткесоном и Патриком Кехо. Изучив 17 стран за 180-летний период, Аткесон и Кехо обнаружили, что 65 из 73 эпизодов дефляции не сопровождались экономическим спадом, а 21 из 29 депрессий не имели дефляции. В настоящее время существует широкий спектр мнений о пользе дефляции и дефляции цен.

Изменения дефляции Долговое и акционерное финансирование

Дефляция делает использование долгового финансирования менее экономичным для правительств, предприятий и потребителей. Однако дефляция увеличивает экономическую силу долевого финансирования, основанного на сбережениях.

С точки зрения инвестора, компании, которые накапливают большие денежные резервы или имеют относительно небольшую задолженность, более привлекательны в условиях дефляции. Противоположное верно для предприятий с высокой задолженностью и небольшими денежными запасами.